קָצָרעדכון מעמיק בתעשייה מיום 22 בספטמבר: שוק המונואתילן גליקול (MEG) בסין הגיע לנקודת מפנה מהותית לאחר שעונת השיא של "ספטמבר הזהב" לא עמדה בציפיות. קצב התפעול הכולל של פוליאסטר במורד הזרם ירד ל-74.2%, עם קיצוצי ייצור עמוקים יותר במגזרים כמו חוט פילמנט. יחידות מקומיות מבוססות אתילן ופחם ל-MEG הופעלו מחדש במנות, מה שהגדיל את ההיצע הכולל. נמלי מזרח סין העיקריים סיימו רצף צמצום מלאי רצוף של 8 שבועות ורשמו את גידול המלאי הקל הראשון שלהם. חוזה החוזים העתידיים העיקרי על MEG נסגר בירידה של כמעט 3% באותו יום, עם קונצנזוס רחב בשוק שמחזור צבירת מלאי יתחיל ברבעון הרביעי, מה שיפעיל לחץ כלפי מטה מתמשך על הערכות המחירים.

סקירת שוקב-22 בספטמבר, שוק ה-MEG המקומי של סין רשם היפוך מגמה ברור. ככל שפרמיות הסיכון הגיאופוליטיות המשיכו לדעוך והפער בין "היצע עולה לביקוש יורד" בנתונים היסודיים התעשייתיים התרחב, חוזה החוזים העתידיים המוביל על MEG נסחר בירידה לאורך כל המסחר ונסגר בירידה של כמעט 3%, ובכך מחק את העליות ההתאוששות של השבועיים האחרונים. שוק הספוט התרכך במקביל: מחירי המשא ומתן הספוט במזרח סין ירדו, סוחרים הראו נכונות חזקה יותר למכור, וקונים במורד הזרם ביצעו רק הזמנות קטנות מפוזרות עקב ביקוש נוקשה, מה שהותיר את סנטימנט השוק הכללי זהיר.

צד ההיצע: התאוששות יציבה בניצול היחידות המקומיות, יבוא נמוךעלייה מתמדת בהיצע הייתה הגורם המרכזי לשינוי בהיצע-ביקוש. יחידות פחם-ל-MEG מבוססות אתילן, הנתמכות על ידי אספקה ​​רופפת של אתילן במעלה הזרם ושולי עיבוד מתאוששים, שמרו על קצב תפעול גבוה של מעל 82%, כאשר רוב המתקנים העיקריים פועלים במלוא התפוקה. עבור יחידות פחם-ל-MEG, מספר מתקנים בצפון מערב וצפון סין שנסגרו עקב הפסדים ותחזוקה שוטפת חזרו באופן אינטנסיבי באמצע עד סוף ספטמבר, מה שהוביל להתאוששות מהירה בניצול מבוסס פחם. קצב התפעול הארצי הכולל של MEG עלה בכ-4 נקודות האחוז משבוע לשבוע, והתפוקה השבועית המקומית גדלה באופן ניכר.

בצד היבוא, מספר ההגעה לנמלי מזרח סין בספטמבר נותרה נמוך עקב תחזוקת יחידות מעבר לים, עיכובים במשלוחים ושינויים בזרימות המטענים העולמיות, כאשר נפחי היבוא השבועיים ירדו בכ-8% משבוע לשבוע. עם זאת, תפוקה מקומית מצטברת קיזזה במלואה את פער היבוא, וכתוצאה מכך לעלייה נטו בהיצע המקומי הכולל. יחידות פחם נוספות מתוכננות להגיע לקיבולת מלאה לפני אוקטובר, מה שיגביר עוד יותר את הלחץ בצד ההיצע.

צד הביקוש: ציפיות עונת השיא נכשלו, משוב שלילי מתפשט לאורך השרשרתחולשת הביקוש העמיקה, ועונת שיא הצריכה המסורתית "ספטמבר זהוב, אוקטובר כסוף" לא התממשה במידה רבה. שיעור התפעול הכולל של פוליאסטר ירד ל-74.2%, נמוך מרמת עונת השיא הרגילה לתקופה זו ואף מתחת לקצב התפעול הנמוך במהלך חג פסטיבל האביב. לפי פלח, חוטי פילמנט פוליאסטר חוו את הירידה החדה ביותר בניצול, שנפגעו מהזמנות יצוא חלשות לטקסטיל וביגוד לשימוש סופי וביקוש מקומי חלש. סיבים בסיסיים ופוליאסטר בבקבוקים נותרו עמידים יחסית אך גם הפחיתו את התפוקה בדרגות שונות.

משוב שלילי ממשיך להתפשט לאורך שרשרת התעשייה: מפעלי אריגה של משתמשים סופיים מחזיקים במלאי גבוה של בדים אפורים ומתקשים להעלות את שיעורי התפעול, מה שבתורו לוחץ על יצרני פוליאסטר עם מלאי הולך וגדל של מוצרים מוגמרים ושולי רווח עיבוד מצטמצמים. רוב מפעלי הפוליאסטר מאמצים כיום אסטרטגיה של "רכישה לפי דרישה, שליטה במלאי חומרי הגלם", תוך שמירה על מלאי חומרי גלם של MEG נמוך של 10-12 ימים ללא נכונות לחדש את המלאי באופן יזום. זה מגביל ישירות את צריכת ה-MEG בפועל, ולא צפויה התאוששות ברורה בביקוש בטווח הקצר.

שינוי במלאי: נמלי מזרח סין מסיימים צמצום מלאי בן 8 שבועות, מחזור בניית המלאי אושרהתפתחויות המלאי אישרו רשמית את נקודת המפנה של היצע-ביקוש. השבוע, מלאי הנפט המינימלי (MEG) בנמלי מזרח סין העיקריים סיימו מגמת צמצום מלאי רצופה בת 8 שבועות ורשמו עלייה מתונה, עם עלייה של כ-20,000 טון משבוע לשבוע. למרות שמלאי הנמלים המוחלטים נותר נמוך בהשוואה לתקופה המקבילה בשנים האחרונות, ומספק תמיכה מסוימת במחירי הספוט, הופעתה של מגמת עלייה מאותתת כי השוק עבר ממשטר של "איזון הדוק" למשטר של "ציפיות מתרופפות".

בינתיים, נפחי האיסוף השבועיים בנמלים ירדו משבוע לשבוע, דבר המשקף נכונות לרכישה חלשה יותר מצד מפעלי פוליאסטר במורד הזרם וקצב רכש איטי יותר בביקוש נוקשה. ככל שייצור היחידות המקומיות ממשיך לעלות וצפויים להתאושש בהדרגה מיבוא ברבעון הרביעי, השוק מצפה באופן נרחב שמלאי הנמלים ייכנס לשלב הצטברות מתמשך.

עלות ושולי רווח: רווחיות שונה בין מסלולים, גמישות ההיצע מתגלהרווחיות שונה בין נתיבי הייצור מעצבת גם היא את קצב צמיחת ההיצע. עבור MEG מבוסס אתילן, ירידת מחירי האתילן הבינלאומיים הקלה על לחצי העלויות והחזירה בהתמדה את שולי העיבוד, תוך שמירה על תמריצים גבוהים ליצרנים. עבור פחם-ל-MEG, מחירי הפחם התרמי המקומי נותרו יציבים יחסית, וההתאוששות המוקדמת יותר במחירי MEG צמצמה את ההפסדים עבור יחידות מבוססות פחם, מה שגרם לגל של הפעלות מחדש ולשחרור גמישות צד ההיצע. היחלשות התמיכה בעלויות פתחה גם מרחב נוסף לירידה במחירי MEG.

ייעוץ רכש ותחזיתבמבט קדימה לרבעון הרביעי, מגמת בניית מלאי ה-MEG מבוססת באופן כללי על רקע עלייה בהיצע וביקוש חלש, מה שמפעיל לחץ כלפי מטה על מרכז המחירים. בטווח הקרוב, מלאי נמלים מוחלטים נמוכים עדיין יספקו תמיכה מסוימת למחירי הספוט, והשוק עשוי להיסחר בטווח עם הטיה רכה. בטווח הבינוני, ככל שהצטברות המלאי תעמיק, הערכות המחירים יישארו תחת לחץ.

עבור קונים B2B ולקוחות מסחר, אנו ממליצים לתעדף כרגע רכש בביקוש נוקשה ולנקוט משנה זהירות בבניית מלאי גדול. מומלץ לעקוב מקרוב אחר נתוני מלאי שבועיים של הנמלים ושיעורי ניצול הפוליאסטר, ולחדש את המלאי במנות לאחר שמגמת המלאי מאושרת במלואה והמחירים יורדים לרמות אטרקטיביות. עבור חוזים ארוכי טווח, ניתן לאמץ מודלים של תמחור צמודים לחוזים עתידיים כדי לגדר טוב יותר מפני תנודתיות מחירים.